नई दिल्ली भारतीय अर्थव्यवस्था के 2024-25 में 6.4% की दर से बढ़ने की उम्मीद है, जो कि 2023-24 में 8.2% की वृद्धि की तुलना में गति का एक महत्वपूर्ण नुकसान है। निवेश में मंदी के कारण, 2020-21 में महामारी के कारण 5.8% की गिरावट के बाद से यह सबसे कम संख्या है और यह भारतीय रिज़र्व बैंक और सरकार के शुरुआती पूर्वानुमानों दोनों से भी कम है – यह सुझाव देते हुए कि नीति प्रतिष्ठान या तो मंदी को आते नहीं देखा या मौद्रिक नीति सहित विकास की प्रतिकूल परिस्थितियों को लेकर संतुष्ट था।
आर्थिक नीति इन आंकड़ों पर कैसी प्रतिक्रिया देती है, यह 1 फरवरी को आने वाले केंद्रीय बजट और 5-7 फरवरी को होने वाली आरबीआई की अगली मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) की बैठक में देखा जाएगा। पूर्व राजकोषीय नीति की व्यापक दिशा तय करेगा और बाद वाला यह तय करेगा कि क्या मौद्रिक नीति अंततः एक प्रभावी धुरी बनाती है और ब्याज दरों में कटौती शुरू करती है। इससे बंधक भुगतान वाले परिवारों को राहत मिलेगी और साथ ही नए निवेश की लागत भी कम होगी।
राष्ट्रीय सांख्यिकी कार्यालय (एनएसओ) ने मंगलवार को वित्तीय वर्ष 2024-25 के लिए जीडीपी का पहला उन्नत अनुमान जारी किया, जिसमें 6.4% की जीडीपी वृद्धि का अनुमान लगाया गया है। 2022-23 और 2023-24 में यह संख्या 7% और 8.2% थी। 2021-22 में 9.7% की जीडीपी वृद्धि भ्रामक है क्योंकि यह 2020-21 में -5.8% की संख्या के बाद आई है।
जबकि नवीनतम जीडीपी वृद्धि अनुमान अर्थशास्त्रियों के ब्लूमबर्ग सर्वेक्षण के 6.4% पूर्वानुमान के अनुरूप है, यह वित्तीय वर्ष की शुरुआत में संस्थागत पूर्वानुमानों से काफी कम है। 2023-24 आर्थिक सर्वेक्षण – इसे जुलाई 2024 में केंद्रीय बजट के साथ प्रस्तुत किया गया था – उदाहरण के लिए, 2024-25 के लिए 6.5% से 7% की जीडीपी वृद्धि का अनुमान लगाया गया था। आरबीआई की एमपीसी ने अपने अप्रैल 2024 के संकल्प में 7% के अनुमान के साथ शुरुआत की, अक्टूबर के संकल्प तक इसे संशोधित कर 7.2% कर दिया और फिर दिसंबर की बैठक में इसे घटाकर 6.6% कर दिया। यहां तक कि आईएमएफ के वर्ल्ड इकोनॉमिक आउटलुक ने अक्टूबर 2024 में 2024-25 में भारत के लिए 7% जीडीपी वृद्धि का अनुमान लगाया था।
इन सभी तुलनाओं का निष्कर्ष एक ही है। लगभग सभी ने वित्तीय वर्ष की पहली छमाही में भारत की आर्थिक गति को अधिक महत्व दिया। नवंबर 2024 में जारी आंकड़ों के अनुसार, सितंबर 2024 को समाप्त तिमाही में भारत की तिमाही विकास दर गिरकर चार-चौथाई के निचले स्तर 5.4% पर आ गई, जिससे सभी को भारी नकारात्मक आश्चर्य हुआ। आरबीआई की एमपीसी ने अपने अक्टूबर 2024 के संकल्प में यह संख्या 7% होने का अनुमान लगाया है।
6.4% की अनुमानित वृद्धि दर चालू वित्तीय वर्ष की दूसरी छमाही (अक्टूबर-मार्च) में 6.7% की वृद्धि मानती है, जो 45 आधार अंक है – एक आधार बिंदु एक प्रतिशत अंक का सौवां हिस्सा है – अनुमानित वृद्धि से कम है एमपीसी के दिसंबर प्रस्ताव में।
भारतीय अर्थव्यवस्था में इस विकास मंदी का क्या कारण है? व्यय पक्ष के दृष्टिकोण से, इसका कारण खपत के बजाय निवेश में मंदी प्रतीत होती है। 2023-24 और 2024-25 के बीच निजी अंतिम उपभोग व्यय (पीएफसीई) और सरकारी अंतिम उपभोग व्यय (जीएफसीई) की वृद्धि क्रमशः 4% से 7.3% और 2.5% से 4.1% तक बढ़ने की उम्मीद है। दूसरी ओर, इस अवधि के दौरान सकल स्थिर पूंजी निर्माण (जीएफसीएफ) में वृद्धि 9% से गिरकर 6.4% होने की उम्मीद है। निवेश में मंदी का मूल रूप से मतलब भविष्य की मांग की धीमी उम्मीद है और इसलिए कम वृद्धि का दुष्चक्र शुरू हो सकता है।
क्षेत्र के अनुसार, मंदी का कारण गैर-कृषि, गैर-सरकारी सेवाएं हैं। जबकि कृषि और संबद्ध गतिविधियों और सार्वजनिक प्रशासन, रक्षा और अन्य सेवाओं में वृद्धि क्रमशः 1.4% से 3.8% और 7.8% से 9.1% तक बढ़ने की उम्मीद है, अन्य सभी क्षेत्रों में विकास की गति कम होने की उम्मीद है। मंदी विशेष रूप से विनिर्माण क्षेत्र में गंभीर है, जिसके 2023-24 में 9.9% की तुलना में 2024-25 में 5.3% बढ़ने की उम्मीद है।
निश्चित रूप से, 2023-24 और 2024-25 के बीच सकल मूल्य वर्धित (जीवीए) में मंदी जीडीपी वृद्धि में कमी की तुलना में हल्की है। पूर्व के 7.2% से बदलकर 6.4% होने की उम्मीद है। जीडीपी मूल रूप से जीवीए प्लस अप्रत्यक्ष कर कम सब्सिडी है। नाममात्र जीडीपी वृद्धि – यह राजस्व संग्रह के लिए आधार के रूप में कार्य करती है – 2024-25 में 9.7% होने की उम्मीद है जो जुलाई 2024 के बजट में अनुमानित 10.5% संख्या से कम है। यह देखना बाकी है कि इससे राजस्व संग्रह में कमी आती है या नहीं।
आर्थिक नीति नवीनतम जीडीपी अनुमानों पर कैसी प्रतिक्रिया देगी जो बताता है कि अर्थव्यवस्था विकास की गति खो रही है? आरबीआई पिछले कुछ समय से एमपीसी के भीतर इस मुद्दे पर बहस कर रहा है, कुछ सदस्य दर में कटौती के लिए बहस कर रहे हैं, जबकि निवर्तमान गवर्नर शक्तिकांत दास सहित अन्य का तर्क है कि भारतीय अर्थव्यवस्था “लचीली” बनी हुई है।
राजकोषीय नीति का चुनाव मौद्रिक नीति की तुलना में अधिक जटिल होने की संभावना है क्योंकि इसने घाटे के लक्ष्य को एफआरबीएम लक्ष्यों के अनुरूप करने की कोशिश में भविष्य में समेकन के लिए खुद को प्रतिबद्ध किया है। जुलाई 2024 के बजट में 2024-25 के लिए 4.9% और 2025-26 के लिए 4.5% का राजकोषीय घाटे का लक्ष्य रखा गया है।
स्वतंत्र अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि बाहरी अस्थिरता से बाधित माहौल में मौद्रिक नीति आगे चलकर विकास को समर्थन देगी।
“खाद्य मुद्रास्फीति आखिरकार कम होने लगी है। 100 गतिविधि संकेतकों के हमारे विश्लेषण से पता चलता है कि दिसंबर में समाप्त होने वाली तिमाही में विकास के रुझान में सुधार हुआ है, लेकिन जून के स्तर से नीचे बना हुआ है। और राजकोषीय गणित से पता चलता है कि कर राजस्व नरम हो रहा है, और यदि राजकोषीय घाटे के लक्ष्य को पूरा करना है, तो अगले वित्तीय वर्ष (FY26) में व्यय को अनुशासित करना होगा। इन सबका मतलब यह है कि विकास को आगे बढ़ाने की कुछ ज़िम्मेदारी मौद्रिक नीति के कंधों पर आ जाएगी। हम उम्मीद करते हैं कि फरवरी और अप्रैल में 25 बीपी से अधिक की दो दरों में कटौती होगी, जिससे रेपो दर 6% हो जाएगी…लेकिन हमें उम्मीद है कि यह एक उथला दर कटौती चक्र होगा। एचएसबीसी के मुख्य भारत अर्थशास्त्री प्रांजुल भंडारी ने 7 जनवरी को जारी एक शोध नोट में कहा, इसका एक कारण छोटे बीओपी अधिशेष की हमारी उम्मीद है, जो विशेष रूप से बढ़ी हुई वैश्विक एफएक्स अस्थिरता के समय में पैंतरेबाजी की गुंजाइश कम कर सकती है।
जीडीपी का दूसरा अग्रिम अनुमान 28 फरवरी को अक्टूबर-दिसंबर 2024 के तिमाही जीडीपी आंकड़ों के साथ जारी किया जाएगा।
